Veckans affärer - Ökat i NSP

Stockholmsbörsen är medel- till högt värderad i relation till historiska nivåer idag enligt mig. Om dagens låga räntenivåer består många år till är den rimligt värderad. Jag tror dock att ränteläget kommer att förändras inom några år och då blir dagens värdering betydligt mer ansträngd.

De mogna marknader där jag fortfarande finner värde är främst USA, Tyskland, Frankrike, UK och detta inom stabila ocykliska sektorer som läkemedel, energi, konsumentvaror och telefoni. Jag har nu fullföljt min omviktninsstrategi som jag skrev om för 1 år sedan. Cykliska bolag har sålts (Nobia, LuMi, Gunnebo, New Wave, Fabege, Stora Enso med flera). Mindre cykliska har köpts (France Telecom, Eon, Sanofi-Aventis, Kimberly-Clark med flera). Om börserna faller igen kommer jag att vikta tillbaka till mer cykliska aktier på Stockholmsbörsen.


Några affärer har gjorts senaste veckan. Jag håller på och möblerar om en del i depåerna pga räntesatser och andra depåvillkor därav några justeringar i vissa innehav.


Sålt hela innehavet i Tembec på 2,8 CAD till en vinst på ca 150%
Anledningen till innehavet i Tembec var en sorts diversifiering till NSG som jag skrev om här- http://dollarmiljonaren.blogspot.com/search/label/Spelteori
Positionen skulle kunna behållts men jag nöjer mig med den goda vinsten och gör exit nu då bolaget fortfarande är av den mindre kvalitativa klassen.

Sålt sista delen av New Wave på 44,7 SEK till en vinst på ca 400%.
New Wave köptes till ca 8 SEK i snitt för 2 år sedan. Jag läste biografin av Torsten vid denna period och fann bolaget fundamentalt felvärderat, visserligen fanns en viss risk med i kalkylen pga hög belåning men den uppvägdes av den goda rewarden som nu slagit in. Jag hoppas vi ses igen under tian kära New Wave:)

Ökat i KMB på 62,2 USD med 14%, nu uppgår KMB till 7% av portföljen. Passade på att öka lite till i KMB till 20% lägre än vad jag sålde dem för i somras. KMB är en så kallad "dividend aristocrat" vilket innebär att de höjt utdelningen under mycket lång tid. Dessutom har de en stor andel försäljning i emerging markets vilket jag tror påverkar mer än man tror på lite sikt.

Ökat i NSP på 12 SEK med 10%, nu uppgår NSP till 7% av portföljen. NSP kom med en fin rapport förra veckan. P/E talet räknat på de vinster bolaget gjorde senaste kvartalet hamnar på runt 7. Sektorn är relativt stabil, snabbmat med starkt varumärke. Starka huvudägare. Låg värdering. Väl värt en mindre position i vilken portfölj som helst. Att se upp med är förändringar i ägarbilden eller kraftigt ökad konkurrens från MCD och MAX.

Ökat i GSK (GlaxoSmithKline) på 39 USD med 50%. Nu uppgår GSK till 4% av portföljen. Ökningen är avsedd att diversifiera min exponering mot läkemedelssektorn. GSK ger en ok utdelning på ca 5%, har intressanta tillväxtmöjligheter och låg värdering. Troligtvis kommer jag även att köpa tillbaka en del AstraZeneca igen när rätt kurs infinner sig.

Dagens köp och sälj

Sålt av 20% av mitt innehav i SAAB efter ca 100% uppgång. Risk/Rewarden gissar jag har förändrats från att enligt min egna uppskattning vara ca 30% nedsida och 200% uppsida vid köpet på 60kr till att idag vid kurs 120kr vara ca 50% nedsida men bara 50% uppsida. Jag äger helst inte för mycket i ett bolag som inte är riktigt kvalitativt om jag anser att uppsidan bara är ca 50%. Enligt min omviktningsstrategi så skall undervärderingscase viktas om till fördel för stabila bolag jag tror på långsiktigt. Igår köpte jag Proctor & Gamble för $59 t.ex.

Sålt av 50% av mitt innehav i AarhusKarlshamn. Bolaget börjar närma sig ATH nivåer. Risk/Rewarden är betydligt lägre idag än när jag köpte dem, ungefär med samma procentnivåer som för SAAB ovan. (GAV 98kr, sålt 169kr)

Ökat i Nordic Service Partners. Insiderköp av en av storägarna som ökar till 10% är positiva nyheter. Jag gissar att konkursrisken är relativt låg idag när McDonalds gamle CFO vågar öka så pass mycket i bolaget. NSP är ett av de bättre Risk/Reward casen på börsen idag enligt mig. Snart äger jag 0,4% av hela bolaget, min största andel av ett noterat bolag någonsin.

Framtidsscenarion: I bästa fall mångdubblas investeringen och jag tjänar nån miljon. I värsta fall går kursen ner mot lägstanivåerna igen på ca 5kr. Då har jag faktiskt en vag idé om att köpa in mig riktigt stort och försöka gå med i styrelsen för att få ordning på skutan eller i alla fall få bättre insikt i bolaget. Så svårt borde det inte vara att få en hamburgerkedja med Burger Kings varumärke att gå runt på sikt.

Köpte även en chanspost i CMED. Något så ovanligt som ett kinesiskt bolag med en helt ok utdelning på 3,5%. P/E tal på ca 10 vilket får anses som lågt. Har haft problem nu i krisen och har en svag balansräkning men om de klarar sig så kan de nog bli bra på sikt. De verkar inom läkemedelsbranschen och har en befintlig försäljning (dvs inget förhoppningsbolag där allt hänger på något patent) så det borde vara någorlunda goda förutsättningar för att överleva.


När det gäller köp i amerikanska aktier brukar jag bland annat kolla upp dem på fool.com. Alltid bra med både positiva och negativa kommentarer om ens innehav.

Till sist. Hur köpa OMX index till 30% reapris? Jo, genom Industrivärden C, substansvärde 116kr, dagskurs 83kr. Om jag ägde t.ex. Avanza Zero skulle jag sälja dem direkt och köpa Indu C istället. 30% rea är helt enkelt för bra för att tacka nej till även om utvecklingen kan diffa några procent mot index.

Bostadsbubblan och övriga kommentarer

Jag måste bara spy lite galla.

SBAB's VD Eva Cederbalk uttalar sig idag om att Sveriges svar på Fannie Mae och Freddie Mac vet vad dom gör och att de har superkoll på sina risker. Vilken smörja. Det osar inkompetens lång väg om Eva Cederbalk och jag anser att det är mycket olyckligt att denna typ av personer får styra så pass viktiga statliga verksamheter som SBAB. Att ge lån på toppen av en bostadsbubbla påeldad av historiskt låga räntor till 95% av köpeskillingen är dumt ur alla synvinklar, det hade jag kunnat räkna ut på lågstadiet. Oavsett om bubblan spricker genom prisfall eller om inflationen "äter upp" bubblan så är det en mycket stor risk SBAB tar. En sak vi lärt oss av historian är att vi inte lärt oss någonting av historian, iallafall inte Eva Cederbalk. Själv både hoppas och tror jag att priserna på bostadsrätter i Stockholms innerstad kommer att falla med mellan 20 och 50 procent när räntorna höjs. Då kommer jag att använda min investeringsstrategi för fyndköp och köpa en ny bostadsrätt för var tionde procentenhet som priserna går ner efter det initiala raset. Det skulle bli underbara affärer men jag hoppas att ingen som läser detta kommer att behöva sälja sin bostad med förlust till mig.

Jag skulle aldrig själv köpa en bostadsrätt idag för 50-100Tkr/kvm i innerstan men jag klandrar ändå inte dem som gör det även om de gör det till 95% belåning. Så länge de har möjlighet att betala minst ca 40'000kr/mån i ränta + avgift för sin 3a eller 4a i det fall att räntorna närmar sig 10% samt inte har känslomässiga problem med att äga en bostad som är värderad långt under inköpspris under X antal år så varsågod och köp. Som investering däremot kan jag nästan garantera att det är en dålig affär att köpa en bostadsrätt idag i Stockholm. Jag tenderar personligen att se på de flesta ekonomiska transaktioner ur ett investeringsperspektiv varför min syn kanske kan te sig något överdriven ur andra perspektiv.

Nej, jag ställer mig vid sidlinjen, avvaktar och om rätt tillfälle uppenbarar sig så kommer jag att springa in på planen och lägga en fantastiskt enkel straffspark utan målvakt.



Övrigt:

SCA's VD talar i positiva ordalag om framtiden här. Känns upplyftande att se fram emot en utdelningshöjning efter förra årets sänkning som för mig kom oväntat.

NSP's VD talar i positiva ordalag om framtiden här. Funderar på att öka på mitt redan stora innehav om kursen sjunker lite mer. En av allt färre aktier som jag fortfarande tycker är undervärderad sett till risk/reward.

Ny VD i Norske Skog. Hoppas han gör ett lika bra jobb som förre VD'n med att reducera skulderna och minska kostnader. Ska bli spännande att läsa kommande kvartalsrapporter.

Ny VD i Amer Sports, ett av mina mindre konsumentrelaterade bolag på den finska börsen. Nya VD'n kommer från Proctor&Gamble, kanske kan vara positivt. Får utvärdera om jag skall öka innehavet nästa år i Amer.